今年金價的漲幅可能令很多人感到震驚，這不一定是因為黃金漲價這個簡單的事實，而是因為其漲價的速度之快。 截至 11 月 20 日，金價為 4066 美元，目前在年度圖表上已上漲 55%。 更重要的是，在 10 月的高波動期間，價格甚至短暫攀升至每金衡盎司 4300 美元以上。 當然，在以股票和加密貨幣為基準的投資世界中，這點漲幅可能並不算什麼，但對於黃金這種傳統的避險資產而言，這已經是相當不錯的成績了。 儘管金價已從歷史高點回落，但 2025 年仍是黃金自 1979 年以來表現最好的一年：即使全球股市下跌也沒有讓黃金失手。
鑒於全球大環境因素，黃金受到追捧是可以理解的。 地緣政治的不確定性與日俱增，歐洲和中美洲的緊張局勢現在都處於高點，而美中之間不斷升級的貿易戰威脅到全球貿易。 再加上最近美國政府停擺、主權債務危機，以及人們對法定貨幣失去信心，這一切都指向了為逃往安全市場的可靠配方——「黃金」。 但是，購買貴金屬的不僅僅是投資者。 最近的「黃金熱」是由於央行在美元信任度下降以及比特幣作為替代性價值儲備不成熟的情況下抬升買盤而持續的。 本文中，我們將探討所有這些因素以及可能影響 2026 年及之後的金價的更多關鍵趨勢。
硬重啟
由於未能就 2026 年的財政立法達成一致，美國政府陷入史上最長的停機狀態。 長達 43 天的政府停擺於 11 月 12 日結束，但一切並沒有突然恢復正常。 經濟和勞動市場數據幾乎整整六周都沒有報告，在這段期間，恐懼和猜測在缺乏確鑿數據的情況下佔據了上風。 因此，黃金在此時達到 4300 美元以上的歷史高點也就不足為奇了。 然而，美國勞工統計局計劃於 11 月 20 日公佈自停擺以來第一份真正的勞動市場數據，9 月份的數據終於要公佈了。 但 10 月的數據可能永遠不會見天日。
與此同時，11 月 19 日公佈的聯儲局 10 月 28-29 日最新會議內容揭示了深刻的分歧，並對年底前進一步降息的可能性提出了嚴重質疑。 內容甚至顯示，部分理事不願意批准監管機構在 10 月最新的 0.25%。 當然，這是在政府停擺期間，現在政府已恢復工作，資料也在收集中，聯儲局很有可能會改變其觀點，尤其是如果接下來的就業和通膨報告證明情況樂觀的話。 儘管如此，利率掉期目前暗示 12 月降息的概率約為「五五開」，而就在兩週前還認為會有調整 25 个基点的可能性。 此外，停工對經濟造成長期破壞的可能性相當高，美國國會預算辦公室預計第四季美國經濟成長將減少 1.5%。 無論如何，這對黃金來說是雙贏的，因為黃金不僅能從經濟前景不佳的悲觀情緒中獲益，而且如果聯儲局真的降息，也會增加現金和債券持有者的需求。
央行購買峰值
這次黃金飆升的最大不同在於其異常快速的上升速度。 黃金在短短 18 個月內從 2000 美元躍升至超過 4000 美元，升幅達 100%，這在貴金屬市場上幾乎是前所未見的。 除了上述的普遍不確定性和恐懼（這當然有助於個別市場的反彈）之外，還有更多因素使這一輪牛市得以持續，並在防止修正的同時實現更高的漲幅。 這些因素包括：穩定的機構需求，以及在美元低收益且不穩定的情況下，央行全面且持續的購買。
中央銀行（尤其是中國央行）一直是支持 2026 年金價預測的主要力量。 根據 Discovery Alert 的數據，2025 年上半年有 23 個國家的監管機構增加了黃金儲備，這顯示出與傳統儲備組成的明顯協調分歧。 與傳統投資者不同的是，央行傾向於在數月或數年內累積黃金儲備，且通常會購買大量黃金，這會產生穩定的購買壓力，有助於緩和價格修正並鞏固價格底線。 預計 2025 年，央行的年度購買量將達到 950 公噸，約為平均購買量的三倍，因此黃金現在享有持續的機構承諾，應可緩衝任何短期的價格變動。 主要投資基金也在重新考慮其過去 2%-5% 的貴金屬持有量，黃金 ETF 的流入量較去年同期激增 880%，在 2025 年 9 月達到 140 億美元。 隨著對貨幣貶值、財政可持續性和法幣長期購買力的擔憂不斷增加，我們只會迎來黃金的全方位需求增加。
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